 Прошедшая неделя принесла с собой много разочарований держателям акций. Главным источником негативных настроений на рынке был инициированный на совещании у президента страны вопрос о возможном повышении НДПИ для сырьевых компаний.
В первую очередь речь может идти о нефтяных компаниях. Они получили существенный выигрыш от прошедшей девальвации рубля, но этот выигрыш собираются срезать в пользу государства. Нефтяные компании подсчитывают потенциальные потери из-за возможного обновления формулы расчета НДПИ. Предложение Минфина об увеличении налога на добычу полезных ископаемых вызвало резко негативную реакцию у представителей отрасли. Раскритиковали такой вариант балансирования бюджета и некоторые представители правительства. Нежелание повышать налог можно понять. Здесь и чисто корпоративные интересы, и соображения консервативности налоговой системы.
Минфин не видит других альтернатив для получения относительно сбалансированного бюджета. Более того, для уменьшения расходов министр финансов Антон Силуанов предложил срочно решать вопрос с повышением пенсионного возраста. Вопрос повышения пенсионного возраста в 2016 г. представляется маловероятным, а вот НДПИ, вероятно, придется повышать более быстрыми темпами, чем это было заложено в реформе, получившей название "налогового манёвра".
Рынок всерьез воспринял угрозы повышения НДПИ, и акции нефтегазового сектора подверглись безжалостным продажам. Только на обсуждении возможности повышения НДПИ нефтегазовый сектор потерял миллиарды долларов свой капитализации. Но волна продаж прокатилась и по акциям других отраслей. Можно обратить внимание, например, на продажи акций Уралкалия (потеряна половина роста июля-августа) и Норильского никеля. По акциям Норильского никеля, во-первых, произошла отсечка по промежуточным дивидендным выплатам в размере 300 руб. на акцию. Во-вторых, в полной мере отработались опасения, что увеличение НДПИ коснется и металлургов. Возможные более солидные изъятия в пользу государства поставят под угрозу и будущие дивиденды, и часто проводимые Норильским никелем обратные выкупы акций с рынка. И наконец, чисто техническое соображение - цены акций компании не смогли достигнуть предыдущего максимума начала 2015 г., когда обсуждалась уже четвертая программа выкупа акций. Теперь "недостижение" максимума и формирование второй более низкой вершины для многих инвесторов является сигналом о возможном начале понижательного тренда и разумного в таких случаях сокращения позиций. Сложение факторов дало столь сильный кумулятивный эффект - цены акций компании камнем полетели вниз.
Неделя на рынке получилась негативной. Сильно снизились как индекс ММВБ, так и индекс РТС. Индекс ММВБ откатывал более чем 100 пунктов от максимальных отметок сентября и отметился ниже 1612 пунктов. Долларовый индекс РТС вел себя немного лучше рублевого ММВБ - по итогам недели рубль немного укрепился к доллару. (Инвесторы впервые за 17 недель увеличили свои вложения в Россию.) А вот биржа как будто этому способствовать не собирается. Неприятной традицией торгов на рынке становятся частые сбои на Московской бирже. На текущей неделе приостанавливались торги на рынке срочных контрактов. Это уже четвертый за месяц сбой на бирже и регулятор - ЦБ РФ принимает решение более внимательно отслеживать положение дел на рынке.
Окружающие рынки тоже напряжены. Рынок США за прошедшую неделю заметно опустился, грозя возобновить начатое в августе снижение. Из разных уголков поступали не очень приятные новости - в США снизились продажи на вторичном рынке жилья, в Китае провалился до 47 пунктов индекс PMI в производственной сфере, в Японии индекс
PMI тоже показал существенное снижение, в Великобритании - неблагополучие промышленных заказов. Были и положительные макроновости (включая повышение до 3,9% оценки роста ВВП в США), но рынки предпочитали акцентировать внимание именно на негативе.
Корпоративный сектор сотрясали крупные неприятности немецкой компании Volkswagen, грозящие ей огромными штрафами. Компания потеряла почти треть капитализации. Неприятности грозят французской Total. Ведущий машиностроитель США - Caterpillar объявил об очередном сокращении продаж и в 2016 г. прогнозирует худшую за всю историю динамику выручки и продаж. Компания собирается сократить "возможно, более 10 тысяч сотрудников". На таком фоне естественным смотрелось снижение цен акций ряда компаний, да и слабость фондовых рынков в целом. Но более всего напряжение вызывает состояние энергетического сектора. Здесь по итогам III квартала ожидают больших неприятностей. Поэтому в корпоративном секторе самая интрига начнется в первой декаде октября, когда начнут выходить отчеты компаний по итогам III квартала 2015 г.
У нас на предстоящей неделе пройдет целый ряд внеочередных собраний акционеров компаний. Так, ВОСА проведут акционеры Черкизово, ВСМПО-АВИСМА, ММК, РУСАЛ, НЛМК, Газпром нефть, МТС, Русагро. Некоторые из них будут утверждать промежуточные дивиденды за 2015 г. По акциям некоторых компаний (например, Северсталь) будут происходить закрытия реестров акционеров.
Советы директоров Газпрома, Газпром нефти, Башнефти, Аэрофлота и некоторых других компаний обсудят текущие дела в компаниях.
Из мировых новостей на предстоящей неделе следует обратить внимание на выход данных по инфляции, безработице и бизнес-климату в Европе. В Великобритании выйдет финальное значение роста ВВП во II квартале. В США опубликуют свежие данные по персональным доходам, потребительскому доверию, запасам и добыче нефти в США. И самое главное - показатели рынка труда (безработица, первичные обращения, продолжительность рабочей недели, новые рабочие места) в США. В начале октября в ряде стран выйдет большой набор показателей делового доверия - индекс PMI.
Как сообщила на прошлой неделе глава ФРС Джанет Йеллен, регулятор не исключает повышения ставки до конца 2015 г. Но фондовый рынок США реагировал снижением не только на это не являющееся новым известие, но и на беспокойство о состоянии здоровья главы ФРС. Надеемся, что с этим будет все в порядке. Но в дальнейшем рынки будут пристально следить за здоровьем экономики. Так что каждый выходящий показатель будет взвешиваться на весах продолжения периода стимулирования или приближения к началу повышения ставок. Наступающая неделя будет соединять два квартала, а кое-где даже будет открывать новый финансовый год. Борьба за уровни на рынках в такое время будет нешуточной.
Но еще более волнующими будут ключевые события на генеральной ассамблее ООН. Руководители ряда стран акцентируют внимание на наиболее острых мировых проблемах. Вполне возможно, что вместо сближения позиций будут, скорее, обозначены новые векторы конфронтации. Особенно неприятными для России остаются вопросы возможного создания трибунала по крушению Боинга и постановка вопроса о лишении постоянных представителей СБ ООН права вето.
Наши рынки будут волноваться и по этому поводу тоже. Рынок в конце недели подрастал, но попытка индекса РТС оттолкнуться от уровня 765 и взобраться выше 777 пунктов выглядела не очень убедительной. Да и рост индекса ММВБ тоже смотрелся, скорее, как технический отскок. Думается, что на следующей неделе рынком будут предприняты попытки нового снижения.
Николай Подлевских, начальник аналитического отдела ОАО ИК "Церих Кэпитал Менеджмент"
|
